Le long chemin vers la déflation

Avec le chômage élevé, la stagnation des salaires et l’austérité budgétaire, les Européens consomment moins. De plus, craignant pour leur retraite et leur assurance maladie, ils mettent de plus en plus d’argent de côté. Du coup, les entreprises, dont les capacités de production sont loin d’être saturées, n’ont aucune raison d’investir non plus, même si leurs profits se redressent et si les taux d’intérêt sont bas. La demande intérieure s’est toutefois maintenue – pour l’instant – en France et s’est un peu accrue en Allemagne. Mais elle a tellement chuté dans les pays en crise que le solde global est très négatif : elle a diminué de 330 milliards d’euros (- 4 %) entre 2008 et 2014 dans la zone euro.

Dans un tel contexte, la tentation est forte, pour les entreprises, de défendre leurs parts de marché en baissant leurs prix. D’autant qu’à l’échelle mondiale, les tensions sur les prix des matières premières se sont pour l’instant calmées. C’est cette dynamique qui nous conduit depuis début 2012 vers la déflation : la hausse des prix à la consommation n’a plus été que de 0,3 %, en rythme annuel, en novembre dernier.